美联储主席鲍威尔即将卸任，由凯文·沃什（Kevin Warsh）接任。此次人事更替被外界视为美国货币政策体系进入“再定价阶段”，资本市场普遍关注沃什可能带来的政策变化。美联储降息预期或将改为加息预期。
5月18日，美国30年期国债收益率升至5.159%，为2025年5月以来最高水平；10年期国债收益率升至4.631%，创2025年1月以来新高；两年期国债收益率升至4.103%，创2025年2月以来新高。
美债收益率走势与美联储加息、降息节奏紧密挂钩。此番美债收益率集体上行，意味着市场此前押注的美联储降息预期大幅降温，投资者普遍判断美联储短期内难以开启降息周期，高利率状态将持续更长时间，甚至开始重新评估后续重启加息的可能性。
沃什在过去的演讲中多次表示，他倾向于采取数据驱动的利率政策。在当前美国经济数据背景下，预计沃什将支持维持较高的利率水平，直到通胀明显回落。
在资产负债表管理方面，沃什支持逐步缩减美联储资产负债表，以减少市场流动性对通胀的压力，但强调必须保持金融市场稳定。
沃什认为，降低通胀的关键在于控制货币供应量而非提高利率。美联储购买国债的行为导致财政过度扩张，进而导致债务激增和通货膨胀，因此其主张美联储应继续缩表，并且可以同步实施降息。
沃什认为，利率决策和货币政策操作必须完全基于经济数据与长期目标，而不能服务于政治周期。他强调，美联储作为央行的独立性是实现稳定增长与低通胀的前提条件。
沃什在上任前已提出对美联储进行结构性改革，包括重新评估通胀模型、缩减资产负债表规模、减少前瞻性指引使用频率，并加强与财政部在国债资产配置上的协调。
沃什将从以下几个方面影响美联储与市场的互动方式：
摩根士丹利预测显示，沃什上任后，将推行缩减资产负债表、弱化前瞻性指引等政策。
AMP首席经济学家Shane Oliver表示，沃什可能更看重截尾均值通胀，而非核心PCE。高盛则推迟了美联储未来两次降息的预期至2026年12月和2027年3月。
5月18日，CME “美联储观察”显示，美联储到6月维持利率不变的概率为99.2%。桥水基金创始人达利欧表示，美国经济已陷入滞胀环境。
沃什本人支持加密资产，对Polymarket、Solana、Optimism、dYdX、Compound等明星项目均有投资。
灰度研究主管Zach Pandl表示，高利率长期化将为“货币贬值交易”带来阻力，同时推动固定收益资产代币化，并提升稳定币发行商收益。