美联储主席鲍威尔即将卸任，由凯文·沃什（Kevin Warsh）接任。此次人事更替被外界视为美国货币政策体系进入“再定价阶段”，资本市场普遍关注沃什可能带来的政策变化。美联储降息预期或将改为加息预期。
5月18日，美国30年期国债收益率升至5.159%，为2025年5月以来最高水平；美国10年期国债收益率升至4.631%，创2025年1月以来新高；美国两年期国债收益率升至4.103%，创2025年2月以来新高。
美债收益率走势与美联储加息、降息节奏紧密挂钩，其中短期国债收益率紧跟政策利率预期波动，中长期收益率也随货币政策风向同步调整。此番美债收益率集体上行，意味着市场此前押注的美联储降息预期大幅降温，投资者普遍判断美联储短期内难以开启降息周期，高利率状态将持续更长时间，甚至开始重新评估后续重启加息的可能性。
沃什在过去的演讲中多次表示，他倾向于采取数据驱动的利率政策。在当前美国经济数据背景下，预计沃什将支持维持较高的利率水平，直到通胀明显回落。
在资产负债表管理方面，沃什支持逐步缩减美联储资产负债表，以减少市场流动性对通胀的压力，但强调必须保持金融市场稳定。
沃什认为，降低通胀的关键在于控制货币供应量而非提高利率，美联储购买国债的行为导致财政过度扩张，进而导致债务激增和通货膨胀，因此其主张美联储应继续缩表，并且可以同步实施降息。
沃什认为，利率决策和货币政策操作必须完全基于经济数据与长期目标，而不能服务于政治周期。他强调，美联储作为央行的独立性是实现稳定增长与低通胀的前提条件。沃什曾誓言要维护美联储的独立性，并表示他“绝对不会”成为总统的傀儡。
沃什在上任前已提出对美联储进行结构性改革，包括重新评估通胀模型、缩减资产负债表规模、减少前瞻性指引使用频率，并加强与财政部在国债资产配置上的协调。他同时批评美联储近年来存在“职能扩张”与市场干预过度的问题。
根据沃什最近的确认听证会来看，他正将自己定位为“体制变革”的架构师，这标志着与本·伯南克、珍妮特·耶伦和鲍威尔时代的决裂。
沃什批评了美联储将原本仅用于紧急情况的工具常态化的做法，并认为美联储应该减少使用这些紧急工具，更多地依赖利率调整。
沃什认为市场过度依赖美联储的言论，建议减少前瞻性指引。
沃什倾向于美联储在做出决策的当天再做决定，他认为这有助于美联储更好地应对最新的经济形势。
沃什对美联储所依赖的数据以及央行如何使用这些数据都提出了批评，建议更加重视判断和前瞻性经济分析。
摩根士丹利预测显示，沃什上任后，将推行缩减资产负债表、弱化前瞻性指引等政策。AMP首席经济学家Shane Oliver表示，沃什可能更看重AI转型，而不太看重就业。
5月18日，CME “美联储观察”显示，美联储到6月维持利率不变的概率为99.2%，累计降息25个基点的概率为0.8%。高盛表示，由于通胀韧性强于预期，该行将美联储未来两次降息的预期推迟了一个季度。
沃什本人支持加密资产，对Polymarket、Solana、Optimism、dYdX、Compound等明星项目均有投资。
灰度研究主管Zach Pandl表示，高利率长期化将为“货币贬值交易”带来阻力，同时推动固定收益资产代币化，并提升稳定币发行商收益。