摩根士丹利在7月7日发布的研究报告中大幅上调2026年第三季度（3Q26）多类内存产品价格预测，同时警示内存相关股票的短期上涨动能可能已接近峰值。
报告将3Q26 PC DRAM混合平均售价（ASP）环比涨幅预期从原先的3-8%大幅上调至15-20%；服务器DRAM涨幅预期上调至13-18%；GDDR6/GDDR7图形内存涨幅预期为15-20%；企业级SSD涨幅预期更达18-23%。这一调整反映出当前DRAM与NAND市场供需持续紧张，尤其是AI服务器和PC端需求强劲。
第三方机构TrendForce也在7月3日指出，3Q26 DRAM合约价预计上涨13%-18%，NAND Flash合约价预计上涨10%-15%，并强调服务器DRAM仍处于供不应求状态，但长期供货协议（LTA）可能抑制涨幅速度。
尽管基本面支撑强劲，摩根士丹利提醒，内存股的交易难度正在上升。其数据显示，DRAM板块的盈利修正广度已攀升至约89%，接近历史高位，意味着多数分析师已完成盈利上调，后续超预期空间有限。此外，自2022年11月生成式AI浪潮启动以来，DRAM相关股票已累计三次显著回调（跌幅分别约-25%、-25%和-35%），虽未改变长期上涨趋势，但凸显强周期中的波动风险。
现货价格亦印证涨价逻辑：DDR5 16Gb现货价已升至47美元附近，MLC 64Gb NAND现货价回升至31.10美元。然而，摩根士丹利强调，短期回调风险并非源于基本面恶化，而是因价格、盈利预期与市场情绪已高度一致，导致“好消息兑现”效应增强。
在投资偏好上，该行仍看好DRAM及传统内存制造商，认为其供应瓶颈更明确、资金流向更清晰，吸引力优于NAND，而对内存模组厂商则相对看淡。
市场正密切关注韩国两大内存巨头的财报指引。三星电子已于7月7日发布2026年第二季度业绩预告，预计营业利润约89.4万亿韩元，市场关注其内存业务复苏力度及AI产品进展。SK海力士则定于7月29日发布财报，因其在HBM和AI服务器内存领域布局更深，其对三季度商品内存价格、LTA执行情况及资本开支计划的表态尤为关键。
值得注意的是，LTA虽被视为需求稳定的信号，但历史上存在重新谈判或执行僵化的风险，市场将综合评估协议的价格、期限、客户质量及灵活性。
长期来看，摩根士丹利仍维持对AI驱动内存需求的乐观判断，预计相关公司2027年盈利增长可达35%-40%。但短期分歧在于：云厂商是否会在三季度后转向更注重推理效率、token节省及成本控制，进而影响资本开支节奏。部分投资者开始质疑前期AI基础设施建设是否存在阶段性过剩风险。
综上，内存周期仍处于AI资本开支的大背景下，但短期交易逻辑已从“价格涨了多少”转向“市场还能相信涨价多久”。三星与SK海力士的业绩沟通、云厂商资本开支动向及LTA实际执行情况，将成为判断此轮回调是牛市喘息还是涨势放缓的关键信号。