1. 美股走势再度分化：科技板块剧烈震荡，三大指数集体收跌
美股全线走弱但板块、个股分化特征显著。道琼斯工业平均指数小幅收跌0.26%报52498.64点，抗跌属性相对突出；标普500下跌0.79%至7515.34点；纳斯达克综合指数跌幅扩大至1.55%，收于25873.18点，成长科技股成为主要拖累，小盘股罗素2000同步承压回落。
半导体板块上演极致反转行情，此前完成265亿美元超大ADR上市的SK海力士，发行价149美元、上市首日大涨12.8%收报168.01美元，上市第二个交易日便大跌9.3%，几乎回吐首日全部涨幅，同步带动费城半导体指数重挫4.78%。个股层面分歧加剧，AI硬件标的全线走弱，英伟达单日下跌3.52%，AMD、ARM、美光跌幅均超4%；苹果走出独立行情逆势收涨0.71%刷新历史新高，微软、亚马逊小幅收红，谷歌、Meta、Palantir延续回落态势，资金持续拆分AI产业链估值，开始规避算力投入回报周期偏长的企业。
2. 中东停火协议破裂：油价暴涨9.3%，黄金反常下跌
停火协议本周正式破裂，伊朗导弹袭击商业油轮及军事基地后，美国宣布停火终止并发动报复性打击。布伦特原油应声大涨9.3%，从69.56美元升至76.01美元/桶，市场对能源供应中断的担忧迅速升温。原油周内整体涨幅约4.56%，但30日口径仍下跌18.14%，当前属于地缘风险驱动的短期反弹。
与此形成鲜明对比的是，现货黄金未触发传统避险行情，反而下跌1.0%至4119美元/盎司，开于4174.96美元、收于4120.35美元，周跌1.31%。美元指数开于99.54、收于100.97，周涨约1.44%，避险资金未全部流向黄金，而是分散配置于多种防御性货币，交易员更看重央行鹰派立场下的收益率预期而非战争溢价。
3. 美联储6月FOMC纪要鹰派，加息概率大幅上移
7月8日公布的6月FOMC会议纪要显示，委员会以11比1投票维持联邦基金利率在3.50%—3.75%，但内部分歧十分明显。纪要指出，核心与总体通胀均高于2%目标，主要归因于关税影响、霍尔木兹海峡供应链中断及部分商品和服务需求强劲；官员们大幅删除了明确的前瞻指引，加息倾向正在上升。
美债呈现熊市陡峭化结构：10年期收益率上行9个基点至4.56%，30年期上行7个基点，突破5.06%关键关口。CME FedWatch数据显示，市场预计7月维持不变概率为64.2%，加息25个基点概率为35.8%；9月至少加息一次的隐含概率已升至72.1%。过去一个月，维持当前利率的概率由32.5%降至14.6%，政策预期已从“维持”转向“加息25—50个基点”，VIX同期降至15.03，仅处252日滚动分位数的10.7%，权益市场风险定价明显偏低，与油价、长端利率和地缘不确定性的走势并不完全匹配。
1. 市场盘面：BTC小幅修复，山寨币内部分化加剧
本周BTC小幅上涨0.2%，周内在61306美元低点与64700美元高点之间震荡，周末收于64000美元附近；ETH表现相对占优，上涨1.2%，维持1786—1805美元区间运行，ETH/BTC比率上行0.93%。市场情绪从上周23（极度恐惧）小幅改善至28（恐惧），但仍处于偏恐慌区域。加密总市值微涨0.3%，剔除BTC与ETH后市值上涨1.2%，但剔除前十大代币的更广泛山寨币市场下跌1.6%，涨幅集中于头部资产。
2. ETF资金：BTC ETF终结八周净流出，机构资金止血修复
本周现货BTC ETF终结连续八周净流出，录得1.974亿美元净流入；其中7月10日单日净流入9044万美元，贝莱德IBIT贡献8683万美元，VanEck HODL增加361万美元，全网现货BTC ETF总资产净值达到774.2亿美元。现货ETH ETF同样录得8440万美元净流入，需求同步回暖。
ETF资金止血是BTC能在61000美元附近企稳、重新回到64000美元附近的重要原因之一。但从价格表现看，ETF流入还未能推动BTC一次性突破65000美元，机构买盘更像是止血和修复而非全面回归。资金流的最大回撤目前定格在18.98%，当前回撤18.32%；BTC短期强弱分界仍是65000美元，只有连续站上并放量，才可以把反弹目标进一步上移。
3. 链上数据：稳定币增量有限，Robinhood Chain上线一周TVL突破1.32亿
稳定币市场总量暂时结束持续收缩，但增量有限，尚不足以说明加密市场进入明显流动性扩张阶段。USDT市占率维持58.98%高位，USDC市值达734.17亿美元，7日增长0.51%；USDe供应量一周下降约11.2%，代币化货币市场产品BUIDL增长约21%，整体资金仍偏向高确定性美元工具。
Robinhood Chain上线两周内TVL突破1.32亿美元，日活跃用户创21.7万历史新高，链上流动性主要由Morpho与Uniswap贡献。值得注意的是，拉动TVL飙升的核心驱动并非Meme币交易，而是Ethena向Morpho内USDG资金池注入约5000万美元稳定币，直接推动TVL单日涨幅超160%。Meme币CASHCAT为链带来真实交易量和用户活跃度，但代币化现实资产业务当前体量仅约1280万美元，核心赛道仍处于缓慢起步阶段。
4. 行业叙事：Strategy首次大规模出售BTC，机构级基础设施布局加速
Strategy本周宣布出售3588枚BTC获得2.16亿美元，用于支付STRF、STRE、STRK、STRD第二季度股息及STRC 6月完整月度股息，这是继此前象征性出售32枚后的首次大规模出售；截至7月6日，BTC储备为843775枚，美元储备为25.5亿美元。STRC已连续第七周低于面值、约87美元，周成交量4.53亿美元，占比特币储备优先证券总成交量的79.8%，Strive旗下SATA占8.9%。Saylor解释称，若BTC年化增值超过3.3%可无限期支撑STRC股息，即使BTC年涨0%仍有31年股息资金。
机构级基础设施方面，Swift联合17家全球性银行推出基于区块链的共享账本，启动代币化存款试点，标志着机构级结算基础设施建设迈出实质性一步；韩国Toss与Optimism合作试点韩元锚定稳定币基础设施，合规稳定币在亚太布局提速；Gauntlet完成1.25亿美元融资，由SBI Holdings投资，用于扩展机构级DeFi金库业务，体现机构资本对链上资产管理赛道的持续加码。
本文仅为市场分析，不构成任何投资建议。投资风险较高，交易前请充分评估自身风险承受能力，严格做好风控。