今年加密市场呈现出两条截然不同的扩张路径：以股票为核心业务的券商Robinhood下场布局公链，凭借Meme热潮快速跻身交易活跃度前列；而头部加密交易所则集体转向代币化股票与现实世界资产（RWA），反向成为华尔街传统资产的分销渠道。尽管双方起点不同，实则争夺的是下一代资产的交易入口。
Robinhood Chain上线不足两周，增长速度远超市场预期。据DeFiLlama数据显示，其累计DEX交易量已突破39.8亿美元，单日交易量仅次于Solana，位列全网第二。在以太坊L2赛道中，单日交易笔数达1040万笔，已超过上线更久的Base。
值得注意的是，用户增长主要来自增量市场——活跃地址数一周内上涨数倍，新增地址占比超45%，并非存量用户刷量所致。然而，支撑这一热度的并非官方主推的RWA叙事，而是Meme投机行为，大部分时间Meme代币贡献了全链近50%的交易量。
繁荣背后风险正在暴露。跨链平台Relay已预警链上出现大量“买入即消失”的蜜罐代币，恶意合约绕过安全检查直接转移用户资金。同时，多个项目存在关联地址集群控盘现象，投资者需保持高度警惕。
更关键的是，目前全链活跃的现实资产市值仅约1250万美元，真实资产落地远远落后于投机热度。
另一边，加密交易所正集体“去加密化”，代币化资产成为新增长主力。CryptoRank数据显示，2026年上半年代币化资产占交易所新挂牌资产近五分之一，而2025年同期占比不足7%，整体上新量已连续两季度下滑。
从交易量看，该赛道红利已显。6月中心化交易所（CEX）现实资产永续期货交易量达3110亿美元，环比上涨57%，创历史新高。过去一年，全球代币化股票市场规模增长超470%，月度链上转账量达84亿美元。
但此类产品普遍存在先天短板：多数为合成衍生品或债权凭证，用户不享有真实股东权利，且受监管限制，基本不对美国用户开放，难以进入核心市场。这也引出一个关键问题：为何美国散户仍愿通过加密渠道参与？
短期来看，CEX的轻资产模式跑得更快，衍生品体量已形成规模优势；但拉长时间周期，Robinhood这类持牌券商的后劲可能更足。金融生意的核心在于资产真实度与合规性。Robinhood拥有完整券商资质，其RWA资产有真实底层资产托底，一旦打通证券账户与公链钱包，用户体验是普通交易所难以复刻的。
尽管目前双方仍在各自舒适圈扩张，但Robinhood已起到显著带头效应。若其他传统券商跟进布局，或将开启另一个维度的竞争格局。届时，CEX巨头们又将如何应对？