过去以现金充裕、极少举债著称的美国科技巨头，如今正大规模涌入债券市场，为人工智能（AI）数据中心建设“输血”。据MSX麦通研究院梳理，截至2026年，与AI相关的美国企业发债规模已刷新历史纪录，参与者从超大规模云服务商扩展至高杠杆的新兴GPU云厂商（neocloud）。
数据显示：
亚马逊年内已发行920亿美元债券，登顶AI相关发债榜首，并罕见宣布“年内不再新增举债”；
六大主要AI发行人合计发债达1820亿美元，较去年同期约130亿美元暴增逾10倍；
甲骨文通过表外特殊目的实体（SPV）融资660亿美元，使其总发债额达910亿美元，跃居第二；
新兴云厂商CoreWeave有息债务已达250亿美元，单季度利息支出已吞噬其约四分之一营收。
MSX认为，AI投资正从“依靠利润内生增长”转向“依赖债务驱动扩张”，这标志着本轮技术周期的关键转折点：市场对AI需求的确定性足够高，但风险正悄然从股东转移至债权人。真正的考验在于投资回报能否持续跑赢利息成本——信用资质优良的巨头尚可承受压力，而高杠杆的neocloud则对AI需求波动与利率变化极为敏感。
即将到来的7月30日，亚马逊、微软等科技巨头财报中关于资本开支指引与自由现金流的表现，将成为判断这场巨额债务是“底气”还是“隐患”的关键风向标。
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