引言

令人略感平淡的是，比特币似乎将在 2025 年以与年初大致相同的价格水平结束。

在这一年的前十个月，加密货币市场经历了一波真正的牛市浪潮。监管改革取得进展，ETF 持续吸引资金流入，链上活动也有所增加。比特币（BTC）在 10 月 6 日创下历史新高，达到 126,080 美元。

2024 年，稳定币的链上转账总额达到 27.6 万亿美元，首次超过 Visa 与 Mastercard 的总和。

Vitalik所言的“更健康的预测市场”仅存在于理想化的教科书版本中。在当今实践中，事实远非如此。

近期Galaxy研究显示，以2020年美元购买力计算，比特币实际价值约99,848美元，未达真正意义上的10万美元里程碑。 这一反差并非否定比特币的涨幅，而是揭示了通胀对法定货币计价里程碑的悄然改写，对机构主导的本轮周期而言，这一差异极具现实意义。 通胀的核心影响是改变美元实际价值，过去几年美元购买力大幅下滑，当前名义价格换算成2020年的美元需乘以0.8。 

过去几周，在与机构投资者的会面中，我被问到的最常见问题是：四年周期是否仍具参考意义。

按：以太坊市场研究中心近日发布以太坊研报“The Internet’s Blueprint for Ethereum: A Trillion-Dollar Public Goods Valuation Framework”（以太坊的互联网蓝图：万亿美元公共产品估值框架）。报告认为，以太坊的定价存在根本性偏差，因为市场将其视为一家营利性公司而非公共产品。与互联网的基础协议（TCP/IP）类似，以太坊真正的经济实力不在于其收取的费用（收入），而在于其所构建的庞大价值生态系统（外部性）。传统的财务指标无法捕捉到这种“无形”的基础设施价值。报告长达47页，金色财经借助AI总结了此报告的要点：

Polymarket的“独立宣言”：抛弃Polygon自建L2，要发币了？

在这个行业，流量就是一切，但留存才是王道。

比特币（BTC）与其他加密资产于周一美国交易时段再度走低。BTC 在昨晚短暂突破 90,000 美元后回落，一度跌破 88,000 美元。