投机的艺术可以归结为两点：正确时能赚多少，错误时能亏多少。每个人都会回顾那些笃定会大获全胜的交易，质问自己为何仓位如此之轻；同样，也会回望那些犹豫的交易，疑惑为何一直在亏损的仓位上加仓。

仓位管理是最难掌握的技能之一，但提升这项能力却是最有效的杠杆。所有顶尖交易员都在不断探索如何提升它，因为一旦判断失误，后果可能不堪设想。虽然我在执行方面有很多不足，但仓位管理是我职业生涯中做得最好的事情之一，它弥补了我犯下的许多其他错误。

TL;DR

基础设施已趋饱和；消费者应用是下一个前沿。在经过多年向新 L1、Roll-up 和开发工具倾注资金后，技术边际收益已微乎其微，用户并未因「技术够好」就自动涌入。现在创造价值的是注意力，而非架构。

流动性停滞，散户缺席。稳定币总市值仅比 2021 历史高点高约 25 %，近期增量主要来自机构为资产负债表购入 BTC/ETH，而非在生态内循环的投机资本。