写这篇文章时，加密市场正经历暴跌。比特币触及 6 万美元关口，SOL 跌回 FTX 破产资产清算时的价位，以太坊也跌至 1800 美元。我就不赘述那些长期看空的论调了。
这篇文章想探讨一个更本质的问题：代币为何无法实现复利增长。
嘉宾：Jeff Park，ProCap Financial 合伙人兼 CIO
主持人：Anthony Pompliano
播客源：Anthony Pompliano
原标题：Why the Bitcoin Narrative Is Shifting Right Now
播出日期：2026年2月5日
Jeff Park是 ProCap Financial 的合伙人兼首席投资官。在这次对话中，我们探讨了比特币近期的价格回调，分析市场是否已经进入真正的熊市阶段，同时讨论了当前的利率环境以及美联储在经济中的作用。此外，我们还谈到了 Kevin Warsh 被提名为美联储主席的可能性、Jeff 对贵金属市场的展望，以及他对投资者未来应回避的一类资产的警示。
摩根大通全球市场策略：大宗商品在向我们传递什么信号？2026年2月5日
二月初的混乱开局引发了一个问题：大宗商品市场的波动是未来趋势的预兆，还是仅仅是一次调整？
我们认为这是一次健康的调整，而非趋势转折点，为金属提供了买入机会，同时预计能源板块将进一步下跌。
尽管全球增长正在复苏，制造业活动也在转向，为需求面提供了支撑，但能源与金属之间的分化主要源于不同的供应动态。
加密货币市场回吐出因特朗普上台带来的所有涨幅，史诗级地暴跌，让那个被贪婪暂时遗忘的词汇——“风险”，再次以最狰狞的面目，凝视着所有投资者。
过去一周，比特币经历了三年来最大的单周跌幅。2月5日成为加密市场投资者始料未及的一天：比特币当日跌幅达13%，创下2022年6月以来最大单日跌幅，并于2月6日凌晨一度跌破61000美元。
在这一波剧烈回调中，币圈老人易理华，在一周内“斩仓”40万枚以太坊，以7亿美元的亏损，成为这一轮暴跌中被无情猎杀的头号“巨鲸”。
日本市场因高市早苗在选举中取得历史性胜利而情绪高涨，市场预期其将推行扩张性财政政策，所谓的“高市交易”卷土重来。日经225指数受此提振，盘中大涨逾5%，首次站上57000点创下历史新高，韩国KOSPI指数亦同步大涨4.1%。然而，财政刺激的预期也给债券市场带来压力，日本10年期和30年期国债收益率全线上行，日元在短暂走强后也面临干预风险。
视线转向美国，虽然标普500指数上周五反弹2%，但高盛交易团队警告称，由趋势跟踪算法基金（CTA）主导的抛售压力依然存在，若标普500指数跌破6707点，可能在一个月内引发高达800亿美元的系统性卖盘，叠加流动性减弱与期权市场负伽马格局，市场剧烈波动或将加剧。美银策略师Michael Hartnett的“牛熊指标”也飙升至9.6的卖出信号，建议“做多主街，做空华尔街”， 即资金应从科技巨头和加密货币中撤离，转向受益于实体经济复苏的小盘股和国际市场，并警告科技巨头庞大的资本开支正从根本上改变其商业模式，全球市场或将迎来终结“美国例外论”的再平衡时代。同时，美国国债收益率持续攀升，10年期收益率上行至4.242%。
当创始人质疑自己的生态，一场关于扩容本质、去中心化进度与未来主导权的辩论，正在将L2推向十字路口。
随着以太坊联创Vitalik Buterin对扩容的技术路线提出尖锐质疑，L2生态正在经历一场深刻的“身份危机”。
2026年2月6日，央行等八部委联合发布了《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（简称“2.6通知）。一家之言，2.6通知其实是21年十部委发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》（简称“9.24通知”）的进阶版本:
1. 关于虚拟货币的监管规范仍与9.24通知大同小异，除一些需要注意的补丁外，无实质化变动；