编者按：在作者笔下，SpaceX IPO 不是一个「商业航天巨头走向公开市场」的励志故事，而是一场被精心设计的财富转移。文章首先质疑 SpaceX 的核心估值基础：无论是更重的 Starlink 卫星、轨道数据中心、NASA Artemis 任务，还是月球与火星殖民叙事，几乎都依赖一个远比现有版本更成熟的 Starship；但在作者看来，Starship 的技术兑现仍充满不确定性，xAI 与数据中心故事也未能真正支撑其庞大估值。
更尖锐的部分在于金融结构。作者认为，纳斯达克、标普 500 与富时罗素对指数纳入规则的调整，可能使 SpaceX 在低流通盘条件下快速进入主要指数，迫使大量被动指数基金以高估值买入。由此，早期私募投资者、内部人士与长期资本方获得退出窗口，而普通 401(k)、IRA 退休账户投资者则被动承接风险。这也是文中所谓「Rikishi 时刻」（曾被视为普通投资者福音的指数基金，在荒诞场景中被公开羞辱与降格）：低费率指数基金原本是 John Bogle 留给普通人的市场工具，如今却可能因规则重写，变成资本退出和风险转嫁的通道。
拥有 21 年投行、资管及金融机构从业经验，长期专注 AI 产业链、美股宏观流动性与期权策略研究。
英伟达与联发科切入 AI PC，表面上看是消费 PC 多了一套新芯片组合，本质上是 Windows 端侧 AI 生态从单点试水进入多玩家竞争。我的判断是，这场战争不应该被简化成“x86 对 Arm”的宗教站队；真正值得研究的是谁能穿越换机周期、持续拿到毛利、现金流和产业链定价权。
我会把 AI PC 看成三层机会：
摘要：5月29日，STRC 一度跌至 97.11 美元，随后回升并收于 98.57 美元。此后，STRC 以跌势为主，截至发稿报94.65美元。对于一只设计目标是长期围绕100美元面值交易的优先股而言，这种跌幅确实引发了市场关注。
据Strategy官网介绍，Stretch (STRC) 是 Strategy 公司的永续优先股，目前年股息率为 11.50%，按月以现金形式支付。STRC 的股息率每月调整，旨在鼓励股价围绕其 100 美元的面值进行交易，并降低价格波动。STRC 在纳斯达克上市，并可在大多数主流券商平台交易。
2026年2月的一个周六，当瓦拉·泽纳利（Vala Zeinali）的手机亮起，传来特朗普总统宣布对伊朗发动空袭的消息时，这位对冲基金大宗商品交易员冷静地打开了Hyperliquid。
Hyperliquid是一个去中心化的加密货币平台，每周七天、每天24小时开放。该交易所今年已成为泽纳利这样的华尔街周末交易员的首选之地——在这里，他们可以在开盘钟声敲响前几小时甚至几天就建立或平掉大额头寸。
昨日晚间开始，加密市场持续震荡下跌。比特币情绪急剧恶化，市场承压程度为近数月来最严峻。刚刚比特币短时跌破66000美元，最低触及65450美元，24小时跌超7.05%。以太坊最低触及1838.88美元，24小时跌超7.2%。大部分主流币种均出现明显下跌。
在以往的备忘录中，我通常聚焦市场最核心的一件大事，但眼下行业变量繁杂，很难只围绕单一逻辑展开，本文从三个维度解读盘面。
当前加密市场行情惨淡。比特币年内跌幅 21%，以太坊、Solana、XRP 等主流币种跌幅更深，分别大跌 33%、37%、31%。加密 ETF 持续遭遇资金净流出，现货成交量跌至多年低位。
行情走弱的关键原因是，加密早已不再是资本市场的当红风口。人工智能概念股、机器人企业、SpaceX 等标的风光无限，纳斯达克 100 指数年内涨幅高达 43%，资金自然无心留恋加密赛道。
昨日晚间开始，加密市场持续震荡下跌。比特币情绪急剧恶化，市场承压程度为近数月来最严峻。刚刚比特币短时跌破66000美元，最低触及65450美元，24小时跌超7.05%。以太坊最低触及1838.88美元，24小时跌超7.2%。大部分主流币种均出现明显下跌。